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市场寻底更需要重建信心

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  市场磨底时间的长短,主要取决于投资者对未来的信心。当前,机构们用加仓的形式来展现它们对当前市场估值的认知以及对未来的态度,而个人投资者完全不是如此。这种情况令市场短期内难有合力局面出现,也让一些中长期的机会被错过。——主持人

  笔者近期与很多机构和个人投资者交流,发现机构和个人对市场的看法分歧很大。机构投资者——无论中资还是外资普遍认为当前A股市场已经出现史上少见的低估值情况,都在持续加仓。而个人投资者却仍然比较悲观,风险偏好显著降低。

  个人投资者的悲观主要来自于当前的投资环境,今年以来P2P持续爆雷,债券和非标出现违约,房价开始下滑,股票二级市场持续下跌,一级市场破发成为常态……凡此种种一方面让投资人蒙受较大损失,另一方面也让大家感到困惑,好像从来没遇到过像今年一样投资处处碰壁的情况,不免对中国经济丧失信心。

  实际上,今年市场集中爆发的问题正是我们历史欠账的结果,特别是过去十年经济问题的集中表现。央行货币超发,企业和居民部门杠杆率不断攀升,新经济的崛起带动传统产业急速扩张,金融行业资产负债表膨胀,直接的表现就是房价快速上涨;企业盲目融资扩张;部分新经济公司出现不合理的高估值;家庭部门债务负担加重,生活成本上升,直接挤压消费需求。这些问题需要我们通过进一步的改革来解决,需要我们找到新的经济增长动力,启动新的经济周期。

  就市场而言,最近市场见底的信号愈发清晰。首先,10月19日高层针对市场发声以来,不断有托底政策出台,缓解了市场对于内外部风险的极度忧虑。其次,上周中金所放松了对股指期货的交易限制。股指期货自上市以来一直被认为是做空市场的利器,特别是在股灾中更是蒙受不白之冤,监管层对此备感舆论压力。选择在这个时点放松限制,表明监管对于市场大幅下跌的担忧明显降低。最后,境外北上资金持续涌入。海外投资者的行为在历史上往往是见底或者见顶的先行信号。

  所有的见底信号都需要投资者信心来配合。当人们不再怀念旧的发展模式,而对新的经济增长充满期待的时候,市场的春天就再次到来了。

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